生猪现货价格在开年会得到一些助力是一般正常走势，然而最近几天巨大的收益使市场许多参与者感到惊讶。随着推动近2月的瘦肉型生猪合同价格走高，期货市场反弹（虽然今早出现回撤）。观察生猪价格的一个方法是研究猪肉批发价格（猪肉部位综合价）和加工商利润收益的关系。季节性的生猪供应高位都在第四季度，猪肉贸易商通常出价较低，部分原因是生猪供应充足，还有一些生猪需要在周六加工处理而导致的较高成本。生猪供应在1月份季节性回落，本周贸易商们会精力充沛地加速运转。下附的图表1显示了猪肉部位综合价到爱荷华/明尼苏达州瘦肉型生猪酮体价格的长线利率。请注意的是爱荷华/明尼苏达州价格是个基础价格，如果想与芝加哥商品交易所生猪指数做一个整体对比，这个基础价格需要被调整。

这个比率告诉我们什么呢？首先，它告诉我们最近几年我们都期待从12月的最后一周到2月的最后一周比率会下降。换言之，贸易商获利最多的时间被挤压在每年的头两个月。自2000以来，比率在15年间处于下跌走势，其中一年平稳，在2007年和2013年上升。整个10年之间在比率平均下跌达10%。然而，在和前些年相比，最近两年我们已经看到了更多国内的比率下跌。这直接关系到2015和2016第四季度的产能限制问题，这大大增加了贸易商的利润。这两年中更多的加工滞后导致了利润剧烈压缩。在2016年2月底，猪肉部位综合价和爱荷华/明尼苏达州瘦肉型生猪比率达116%，比2015年同期高出20%。2017年12月，部位综合价与瘦肉型生猪现货价格的比率为110%， 与2016年12月的比率相比有惊人的49个百分点。在2017年12月底，部位综合价和生猪价的比率为134%，处于历史范围里的高位。对于比率的崩塌，要么需要猪肉综合部位价增加，要么是瘦肉型生猪价格上涨。猪肉部位综合价在12月最后一周和1月初走势疲软，主要是因为圣诞需求满足以后猪后腿价格失利。今年也是如此。然后，与较高的生猪价格比较，比率已经开始下降。让人惊奇的是下降的比率昨晚达到114%，比前两周升高20%。我们也注意到一个问题，肉的利润并没有走到0（这里指100%的比率）。最低点为105%。新的猪肉加工厂很可能在2月底是满负荷运转，我们也期待2月底比率能低于去年（110%）。如果猪肉部位综合价上涨在80美金以下，可能对于于后腿和五花是利好，这也预示着生猪现价低于70美金，也是期货现在的交易水平。接下来的两周要关注部位综合价的走势，尤其是后腿和五花。