介于中国有可能会对出口美国的猪肉增收25%的关税，今日报告将逐一简短讨论一下冷冻肉库存。由于中美之间的对话才刚刚开始，所以我们只能看到潜在的影响。如果确实像预期的那样发生，美金猪肉价格将会下跌，特别是秋冬两季的生猪/猪肉价格。美国今年秋季的猪肉产量将创下新高，然而关税会使这些产品很难进入中国市场。而中国进口美国三分之一的猪肉副产品，如果增税也将会影响这部分的价格。但是，虽然看跌，也不用过于反应过度。如果拿进入中国市场的欧洲猪肉和美国猪肉比较的话，美国生猪酮体价格大概为54美元/百磅，而欧洲的大概为83美元/百磅。秋季生猪价格需要维持在更低的水平以保持较欧洲产品的价格优势。另一个不确定是北美自由贸易协定的新一轮谈判，因为美国最大的猪肉进口国墨西哥也许也会对美国猪肉增收关税。这些持续且叠加的市场不确定性，会造成比预期更大的库存水平和新的贸易壁垒。

       昨天下午美国国家农业部公布了月度冷冻库存分析报告，报告分析总体肉品价格看跌，以下是一些要点：

       到2月底牛肉库存为4亿6030万磅，同比库存量下降8.4%，低于五年平均水平的4.1%。我们认为4和5月牛碎肉供应量和价格都会看涨，致使终端用户会选择消耗储备库存。2月的库存量下降了8.3%，而最近五年平均下降了3%。去年的前半年去骨牛肉库存量剧烈下降，到目前为止我们仍然能看到相似的趋势。财务年度到目前为止的牛肉进口量和产量均高于去年。我们认为主要原因是库存下降促进了国内和出口需求。这样的结果也助力于初春的牛肉价格。

      2月的的猪肉库存量为6亿1490万磅，同比增长8.3%，低于五年平均水平的3%。库存增长的趋势基本保持正常节奏，但让我们惊奇的是2月期间猪碎肉大量飙升的冷冻库存，这将部分抵消有望下降的猪后腿库存。2月底的猪后腿冷冻库存为1亿2280万磅，同比下降1.9%， 仅比五年平均水平高2.9%。过去五年后腿的库存量从1月到2月平均增长12%。而今年的库存水平仅仅增长了4%。1月和2月初的后腿价格走高使一些终端用户消耗了部分库存。但是我们很难去确定后腿的高位价格是否会对复活节销售和出口需求造成负面影响。目前，相较于1月后期水平，猪后腿价格几乎下降了24%。猪五花2月底的库存为4650万磅，比去年的平均高出了1620万磅，但始终低于五年平均水平的16%。 我们认为猪五花到目前为止的库存压力很大。然而，我们希望4月和5月能有充足的库存来平衡下降五花的价格。2月底猪碎肉的库存预计能到达5940万磅，同比增长59%，高于五年平均水平的21%。明显的看出从最近五年1月到2月的月同比增长为5%。今年库存水平飙升22%。3月和4月初大规模的库存将能稳定很好的市场供给和较低的价格水平。