尽管目前猪肉出口前景似乎非常乐观，但现实情况是，目前有大量的肉类蛋白进入市场，并可能一直保持这种情况到年底。最近一个星期，牛肉、猪肉和鸡肉的总产量增加了7.78 亿磅（+4.3%）。出口量的增长能吸收一部分压力，但国内市场的零售和餐饮需求也同样重要，零售产品的竞争尤其激烈，现货市场对猪肉产品需求疲软的部分原因是由于零售量减少，这对猪五花肉的影响最大，其它产品也一样受到影响，特别是猪腰肉。生猪数量依然庞大，上周生猪屠宰量为2.53 亿头，同比增加了3.3%。两家新的猪肉加工厂正在缓慢增产，上周最大日屠宰量为46.10 万头。

       美国农业部NASS 发布的猪肉季度报告，阐述了猪肉行业的供应前景，我们通过这一报告并结合家畜营销信息中心（LMIC）对2018 和2019 年的初步分析，进行长期发展预测。从全年情况看，今年美国猪肉产量预计可达到257 亿磅，同比增长3.0%，LMIC 预测2018 和2019 年的年增长率分别为2%-4%和1%-4%。如下图所示的季度产量增长水平显示，未来两年产量增幅最大的可能是2018 年第四季度（同比增幅为4.5%）。

  根据2015 和2016 年的记录显示，猪肉生产量较大，食品加工/餐饮业和主要的猪肉产品销售商缺乏销售动力，导致五花肉的批发价格一直承受巨大压力。今年年初情况发生了改变，许多快餐连锁店将培根作为三明治和汉堡的调味品，甚至将五花肉作为主菜。2016年第一季度五花肉的销售量同比增加了20%，五花肉的批发价格在2016 年最后一个季度同比下降了16%。2017 年五花肉价格与2016 年同期相比，春季增长了20%，夏季增长了54%， 而在最近两个月出现暴跌，10 月初五花肉的价格同比降低了20%，这将有助于零售价格回归到最近几年秋季平均价格水平。

       9 月底，牛肉、猪肉和家禽的总库存量为24.96 亿磅，同比增加了2.2%，是自2002年10 月以来的最大冷库库存量。在过去的两个月，红肉和家禽的库存量增速高于正常值，9 月库存量较上月增加了2.5%，比过去5 年的平均月平均库存量增长仅0.6%，但这未必是一个熊市的信号。产量的增加将提振美国出口，这意味着更多的牛肉、猪肉和鸡肉在装箱出口之前需要先累积储存在冷库，在美国贸易扩张的大背景下，我们继续敦促增加冷库数量。庞大的库存量凸显了第四季度美国强劲的肉类蛋白质需求，包括国内和出口两个方面。由于季节性原因，猪肉在9 月份增加的库存量较大，超过最近几年的增量。据统计，9月底猪肉库存量为6.163 亿磅，环比增加了7.1%，过去5 年里，8 月到9 月的库存量平均增长水平为3.6%，2016 年月度库存量增加了5.5%。那么是哪些产品导致了猪肉月度库存量的增长呢？9 月，火腿库存量增加了13.8%，过去5 年的平均增量为7.8%。8 月份火腿库存建立速度低于正常情况，原因是终端用户预期9 月份火腿供应量将增加，价格将下跌，所以推迟了收购火腿。通过观察7-9 月火腿库存的情况，2017 年火腿冷库库存量增加了19%，而过去5 年平均增加28%，2016 年的增量更是达到32%。在这种情况下，火腿库存量的增加可能并不是行情下跌的信号，虽然这种情况是第一次出现。通常情况下，火腿库存将在10-12 月份被消耗，用于最终用户为年终假期做准备。考虑到大量的库存量和创纪录的猪肉生产量，在第四季度出口需求仍然是一个关键的不确定因素。9 月份五花肉库存小幅增加，而通常的情况是库存量下降。但是，由于8 月份五花肉库存量非常少，所以并没有太多的库存需要消耗。第四季度一部分五花肉进入库存可以看做是为了应对明年第一季度销售可能出现的情况，正如2016 年第一季度，由于季节特点和有限的冷库存量，导致五花肉价格大幅上涨。